热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟来去 客户端

　　源流：湖畔新言

　　【主要不雅点】

　　纯苯：4月基本面偏向宽松，虽投入真金不怕火厂季节性覆按期，但总量或有限，国产量展望出现一定缩量，然后入口方面激增，压力纷乱，总体供应大致率延续高位；下贱苯乙烯开工仍将下滑，其他下贱相似开工透露欠安，总需求展望缩减，此外下贱面前原料库存偏高，接货技巧较弱。供需趋于宽松作用下，纯苯体式矛盾很是，驱动偏向下，但是纯苯相对估值已跌至十足低位，连接深跌概率变小，违抗若供应出现不测减量，4月份有可能会逐步企稳。

　　苯乙烯：4月基本面驱动偏进取，供应端开工将逐步下滑，存缩减预期；需求端下贱产量仍守护高位，但低利润、高库存也存在压力，总体看利好有限。供需两头对比来看，供应缩减幅度偶然更大，驱使产业链库存去化，苯乙烯自己供需神色向好，但是资本端或仍存在压力，苯乙烯单边操作难度较大。

　　操作提议： 连接护理正套契机、苯乙烯-纯苯走扩契机。最大风险在于原料大幅反弹。

　　一、行情追思

　　3月份，能化板块举座探底后反弹，其中动力品反弹力度更大，化工品则反弹有限，芳烃产业链中除开纯苯负响应发酵，带动苯乙烯价钱大跌外，其他芳烃家具均企稳反弹体现。

　　纯苯自2月下旬便开启运动着落行情，西洋地区跌幅更大、时辰更早，内盘主要在入口收敛放量后被负担着落。月内石油苯及加氢苯开工变动十分有限，下贱加权开工有所转弱，但十足值上来看国内供需仍处于双强神色，在远端入口连接增长影响下，已储备较高原料库存的下贱企业还是很难连接邻接后续到港，市集预期改日库存连接上累，价钱向下博弈。

　　苯乙烯价钱奉陪纯苯收敛着落，然估值反而被迫走强，标明苯乙烯自己供需并不差。3月苯乙烯开工小幅下滑，实质供应变化不大，下贱产量有所增长但利润欠安、库存偏高，供需驱动较为有限，单边价钱主要受资本驱动下行。

　　二、基本面分析

　　1、纯苯：内盘供需遭遇入口负担

　　1.1 供应：入口增长成为中枢矛盾

　　新产能投放方面，石油苯有望落地的新安装数目较多，加氢苯有望落地的新安装则有三套，共计35万吨，其中石油苯新产能若投放，基本能够酿成新的供应增量，但是加氢苯新产能并不可一比一滑化为新产量，主要在于上游粗苯供应十分受限。

　　下贱方面，3月份己内酰胺新增一套10万吨安装，4月份镇海真金不怕火葬有一套40万吨苯酚安装待落地，对比高下贱投产节拍发现，增速相等，产能增量矛盾不大。

　　国内供应方面，2月份石油苯和加氢苯产量远隔在170.97万吨、32.12万吨，环比1月份远隔变化了-27.61万吨、-1.08万吨，共计总产量在203.1万吨。投入3月份后，石油苯和加氢苯开工率均小幅擢升，加之3月天数更多，展望总产量将擢升。

　　按照策画表来看，4月份将投入真金不怕火厂蚁集覆按体式，石油苯开工或随之有所下滑，对应实质产量奉陪减少。

　　入口方面，2月份纯苯入口量在51.80万吨，环比1月增多了4.80万吨。不雅测到港数据，2月份到港量居于十足高位，而3月到港共计有所下滑，展望3月份入口有所缩减。

　　4月份来看，受到好意思亚、欧亚区域价差倒挂的刺激，各地纯苯均向中国运送，远月入口成交量昭彰增多，以至欧洲亦有纯苯成交至中国，故4-5月入口有望连接冲突新高，给国内纯苯连接施压。

　　1.2 需求：下贱开工高位下滑

　　据统计，2月份下贱折合纯苯的总耗尽量在250万吨，比拟1月减少24万吨，减量主要原因在于2月天数较少，加权开工并无昭彰变化。

　　投入3月份以后，除己二酸和苯酚外，其他下贱均有不同历程的降负出现，但同比客岁来看加权开工仍处相对高位，下贱负荷转化仍在合理范围内，并无昭彰负响应征兆出现。

　　后市来看，4月份纯苯下贱苯乙烯开工或受季节性影响有所下滑，其他下贱偶然变动不大，举座来看，下贱将连接耗尽原料库存，提振有限。

　　1.3 库存：港库展望积贮

　　库存方面，由于后续入口抓续偏多，况兼下贱原料库存还是偏高，接货技巧趋弱，因此展望口岸库存偶然出现逆季节性积贮愉快。

　　2、苯乙烯：4月供需神色向好

　　2.1 供应：覆按增多，开工展望下滑

　　新投产方面，2025年全年苯乙烯待投新产能量级仍不高，二季度京博石化67万吨和中信国安20万吨有望落实，而下贱新产能压力则延续客岁的高位，浙石化30万吨ABS已投放，PS两套新安装共50万吨已落地，后续还有较多新安装待投，产能角度来看苯乙烯多余压力连接得以缓解。

　　国内供应方面，2月份苯乙烯产量在140.84万吨，环比1月减少了16.75万吨。据统计，3月份苯乙烯蚀本量小幅增多、开工小幅下滑，展望实质产量高于2月但低于1月。

　　4月份，苯乙烯覆按将昭彰增多，策画覆按的产能量级不小，届时产量将随之缩减，给到苯乙烯一定正向响应。

　　入口方面，2月份苯乙烯入口量为1.71万吨，环比1月减少3.44万吨，出口量为4.88万吨，环比1月增多4.54万吨，2月份国内供应较为填塞，入口缩减、出口增多。长周期角度来看，苯乙烯成为了勤勤俭俭品种，收支口的十足值均不高，仍视为旯旮影响成分之一。

　　2.2 需求：利好有限

　　奏凯下贱方面，3月份分娩利润承压减轻为主，最新数据涌现，ABS、PS和EPS分娩利润远隔在-77.4元/吨、-1.2元/吨、220元/吨，相较于2月承压为主，ABS走弱更昭彰。负荷方面透露分化，PS和EPS提负为主，ABS则开工下滑，最新开工率远隔在71.5%、56.7%、68.8%，此外三S下贱制品库存均处于偏高水平。总体看，苯乙烯奏凯下贱增长仅体当今开工层面，库存和利润透露均一般，需求利多不及。

　　据统计，2月份三大下贱折合苯乙烯的总耗尽量在95.82万吨，比拟1月减少了3.98万吨，展望3-4月将出现一定增长。

　　结尾消费方面，2025年“以旧换新”计谋力度和范围进一步扩大，家电行业排产依旧十分亮眼，为塑料行业提供正向提振效应，此外，汽车行业产量相似守护正增长态势，ABS和PS主要等于专揽于汽车、家电范围，因此有望受到正向提振。但是这种传导很难激励苯乙烯下贱出现缺货愉快，因为ABS和PS新产能增量和存量纷乱，且开工率均处于偏低水平。

　　2.3 库存：基数偏高

　　库存方面，据统计，苯乙烯上游厂库在24.5万吨，华东主港库存在15.35万吨，华南口岸库存在2.2万吨，面前苯乙烯总库存水平比拟往年并不低，尤其是厂库昭彰偏高，因此即便后续供给缩减带动下去库，较高的库存基数也会纵情供需矛盾，难以爆发缺货高涨行情。

　　三、产业链相对估值分析

　　原油及汽油：3月原油履历了探底反弹行情，时间市集再度来去地缘引发的供应问题，关连库存数据也偏低。而汽油基本奉陪原油为主，自己裂差变动不大，同期陡立辛烷值价差抓续低位涟漪，标明枯竭对芳烃的救助。

　　纯苯：跟着入口成交增长，外清点源涌入内盘，亚洲地区纯苯价钱昭彰遭遇负担，运转补跌行情，供应宽松预期驱动下，在其他能化品反弹阶段纯苯价钱及估值却同期暴跌。后市来看，4-5月纯苯总体供需仍偏宽松，但沟通到估值已深度回调，进一步深跌空间偶然有限，若供需出现一些旯旮变量，偶然纯苯单体式估值会有所企稳。

　　苯乙烯：纯苯暴跌主动为下贱让利，苯乙烯供需神色仍有向好预期，估值小幅被迫成就，结构上换月后基差偏强运行。

　　【新湖不雅点】

　　纯苯：4月基本面偏向宽松，虽投入真金不怕火厂季节性覆按期，但总量或有限，国产量展望出现一定缩量，然后入口方面激增，压力纷乱，总体供应大致率延续高位；下贱苯乙烯开工仍将下滑，其他下贱相似开工透露欠安，总需求展望缩减，此外下贱面前原料库存偏高，接货技巧较弱。供需趋于宽松作用下，纯苯体式矛盾很是，驱动偏向下，但是纯苯相对估值已跌至十足低位，连接深跌概率变小，违抗若供应出现不测减量，4月份有可能会逐步企稳。

　　苯乙烯：4月基本面驱动偏进取，供应端开工将逐步下滑，存缩减预期；需求端下贱产量仍守护高位，但低利润、高库存也存在压力，总体看利好有限。供需两头对比来看，供应缩减幅度偶然更大，驱使产业链库存去化，苯乙烯自己供需神色向好，但是资本端或仍存在压力，苯乙烯单边操作难度较大。

　　操作提议： 连接护理正套契机、苯乙烯-纯苯走扩契机。最大风险在于原料大幅反弹。

　　新湖期货商议所

新浪相助大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：赵念念远